Как рассчитать чистый долг. Что такое EBITDA формула расчета и недостатки

Один из показателей, которому банки уделяют самое пристальное внимание при оценке финансовой независимости своего клиента, – коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при значении этого коэффициента на уровне 2,0–2,5. Объективность данного показателя зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В то же время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, следовательно, учет только «длинных» денег при определении Долг/EBITDA не корректен.

Пример расчета долговой нагрузки компании

Компания «Дельта» планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008–2010 годы достигло всего 1,55 (см. таблицу. Оценка долговой нагрузки компании). Следовательно, компания – надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов «Дельты», по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения – от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.

Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы «Дельты» обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу – 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.

Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации в стране или отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.

Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере расчета долговой нагрузки компании, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить свою реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость. Для этого предстоит рассчитать и проанализировать:

  • значение финансового рычага;
  • отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам;
  • коэффициент текущей ликвидности;
  • коэффициент покрытия долга.

Показатель финансового рычага говорит о том, сколько заемных средств приходится на рубль собственных средств, и рассчитывается так:

Формула 1. Расчет финансового рычага

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага – от 0,25 до 1. Финансовый рычаг, равный 0,25, свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 – о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 – на заемные. Если значение финансового рычага выше 1, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке.

Пример анализа показателя финансового рычага

Кредитная нагрузка компании «Дельта», о которой речь шла выше, кажется на первый взгляд критичной. За 2008–2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению. Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.

Как определить, какая часть основных средств финансируется за счет «длинных» займов

Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, необходимо рассчитать соотношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам.

Формула 2. Расчет доли основных средств, финансируемых за счет долгосрочных займов

Пример анализа соотношения стоимости основных средств и долгосрочных обязательств

Как проанализировать текущую ликвидность компании

Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности. Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства.

Формула 3. Расчет коэффициента текущей ликвидности

Рекомендуемые значения этого показателя – от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности, равный 1, говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.

Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале. Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала – собственных и приравненных к ним средств.

Формула 4. Расчет чистого оборотного капитала

Пример анализа показателей текущей ликвидности и чистого оборотного капитала

Как проанализировать возможности компании по обслуживанию долга

Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов.

Формула 5. Расчет коэффициента покрытия процентов

Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Однако по требованиям некоторых банков коэффициент покрытия процентов должен превышать 2.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

Пример комплексного анализа показателей, характеризующих долговую нагрузку компании

У компании «Дельта» процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то что коэффициент покрытия процентов за 2008–2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой – предприятие может обслуживать долги. По итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости «Дельты» связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно. В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на интересующие вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.

Знакомимся с EBITDA: суть и формула расчета

EBITDA — что такое и как это использовать при инвестировании

Перед тем как купить акции той или иной компании, каждый рациональный инвестор задумывается о том, как оценить потенциальную эффективность инвестиций. Динамика прибыли за фиксированный период времени, рыночный спрос на продукт, отсутствие корпоративных конфликтов — все это относится к оценочным параметрам привлекательности акций компании. Для упрощения анализа экономистами был предложен ряд аналитических показателей: EBITDA, P/E, NORAT, EBIAT, OIBDA, EVA, SVA и т.д., которые рассчитываются по финансовой отчетности компании и наглядно отображают результативность её деятельности. Они несовершенны и часто поддаются критике, но все же общую картину составить по ним можно. О том, что означают эти параметры, как рассчитываются, об их преимуществах и недостатках, о принципах расчета я расскажу в этой и следующих статьях. И начну с самого известного параметра — EBITDA.

Что такое EBIT и EBITDA

EBIT и EBITDA очень похожие показатели, отличающиеся только на сумму амортизации. EBIT — это чистая прибыль за период времени (не путать с валовым доходом и операционной прибылью!), к которой добавлены процентные расходы и налог на прибыль. Под процентными расходами подразумевается выплата процентов по задолженности перед кредиторами (банки, государство, частные кредиторы). EBITDA — это EBIT, к которой добавлена амортизация основных средств и нематериальных активов.

EBITDA — это прибыль компании до вычета процентов, налогов и амортизации.

По сути EBITDA — это один из видов прибыли, который находится между валовой прибылью и балансовой прибылью предприятия. Изначально этот параметр задумывался для оценки целесообразности слияний и поглощений, поскольку по его значению можно сравнивать эффективность работы нескольких компаний одной отрасли (сравнивать непосредственно чистую прибыль нежелательно,её могут искажать заемные средства). Позже EBITDA стала основным показателем, отображающим способность компании рассчитываться по долговым обязательствам. Платежеспособность компании определяется сравнением суммы чистого долга и EBITDA, оценивается вместе с данными о финансовых результатах и рентабельностью.

Отрицательное значение EBITDA говорит о том, что работа компании убыточна еще на операционной стадии, хотя из прибыли еще не были вычтены налоги, плата за использования кредита и амортизация.

Формула расчета EBIT, EBITDA и производных показателей

Международные стандарты отчетности не предусматривают расчет EBITDA и его производных, потому этот показатель приравнивают к группе non-GAAP, то есть к финансовым параметрам, не входящим в систему US GAAP (правила бухгалтерского учета США). Еще сложнее ситуация с русскими стандартами, где из-за разных подходов к бухгалтерскому учету есть несколько формул расчета EBITDA. Например, по стандартам РСБУ этот параметр рассчитать сложно — нет всех данных (например, амортизации). Правда в конечном счете все эти формулы дают почти одинаковый результат.

Этот способ расчета называют прямым.

Эта формула считается самой точной, правильной и объективной, потому что учитывает экономические показатели по российским стандартам МСФО и международным GAAP.

Общая формула для быстрого неглубокого анализа. Используется для составления общей картины.

Эта формула считается адаптированной под стандарты исключительно российского бухгалтерского учета, но в отношении соответствия международным стандартам формула дает некоторую погрешность.

Этот способ применим для стандартов РСБУ. Но так как с суммой амортизации есть сложности, то по РСБУ рассчитывают только EBIT — формула аналогична, только без амортизации.

И несколько слов о дополнительных параметрах, рассчитываемых на основании EBITDA:

  • EBIT. Равен «EBITDA — амортизация». При одинаковой EBITDA разница по показателю EBIT будет означать, что одна компания использует ускоренный метод (списание стоимости основных средств в первые годы после постановки на баланс), вторая — равномерный (списание равными частями за весь срок эксплуатации). В обоих случаях основные фонды остаются в ведении компаний, но значения EBIT будут кардинально разные;
  • EBT. «EBIT — проценты, выплаченные компанией по долговым обязательствам». Отражает зависимость компании от заемных средств. Так как проценты в отличие от амортизации из компании уходят, чем меньше значение EBT относительно EBIT, тем хуже;
  • EBITDAR. Достаточно редкий параметр, который отражает почти то же самое, что и EBITDA — прибыль до выплаты процентов, амортизации, налогов и арендных платежей;
  • Debt/EBITDA. Параметр оценки платежеспособности компании, отражает отношение чистого долга к EBITDA. Используется для сравнительного анализа;
  • EBITDA margin. Обозначает рентабельность EBITDA, рассчитывается как EBITDA/выручка;
  • EBITDA coverage. Коэффициент покрытия процентов, рассчитывается как EBITDA/выплачиваемые проценты.

Те, кто не хотят особенно вдаваться в расчеты, анализируют финансовый результат компании по операционной прибыли, из которой также еще не сделан вычет налогов и амортизации. Однако EBITDA и операционная прибыль — это разные понятия с точки зрения бухгалтерского учета. EBITDA — это прибыль, включающая операционные и не операционные доходы (исключая проценты и амортизацию). Операционная прибыль — это прибыль, в которую не включены операционные доходы и расходы, например, курсовая разница, прибыль от не ключевой (нерегулярной) деятельности и т.д.

Как быстро найти EBITDA в интернете

Вышеперечисленные формулы, на первый взгляд, могут показаться сложными. В качестве альтернативы можно использовать сервис СмартЛаба, на котором уже есть все необходимые параметры (в том числе и EBITDA) по основным компаниям России в разрезе отраслей: smart-lab.ru/q/shares_fundamental/


Он пока несовершенен и охватывает немного компаний, но разработчики планируют продолжать его совершенствовать. Его функционал позволит сравнивать одновременно несколько финансовых показателей и ранжировать компании по капитализации, отраслям, бухгалтерским стандартам.

И остается также проверенный способ — поиск информации в сводной финансовой отчетности компаний на их официальных сайтах. Для сравнения придется делать сводную таблицу.

Преимущества и недостатки показателя EBITDA

EBIT — это промежуточный параметр, EBITDA — скорректированный параметр, который позволяет оценить прибыль компании независимо от влияния:

  • суммы инвестиций (добавлена амортизация);
  • долговой нагрузки (добавлены проценты по обязательствам);
  • режима налогообложения (сделана поправка на налог на прибыль).

Индикатор позволяет сравнивать компании с различной внутренней политикой по отношению к периоду амортизации и переоценки активов. Важен только вид деятельности и сумма операционной прибыли. Но в это одновременно и недостаток EBITDA. Во-первых, он позволяет сравнивать только компании одной отрасли. Во-вторых, не дает инвесторам представления о том, сколько нужно доинвестировать, то есть влить денег в компанию. Этим часто пользуются компании с высокой амортизационной нагрузкой (крупное производство, добывающие отрасли), где добавление амортизации существенно улучшает данные о прибыли.

EBITDA и вспомогательные индикаторы также часто критикуются за их необъективность и неясность трактовки. Например, о чем может говорить коэффициент покрытия процентов 1,2? Теоретически о том, что у компании есть хороший запас прочности по процентным долгам. Практически, если у компании в текущем периоде были большие инвестиции в основные средства, то реальной прибыли на выплату процентов может и не хватить. То есть значение 1,2 может ввести в заблуждение.

Недостатки EBITDA можно охарактеризовать следующим образом — этот индикатор не дает возможности проанализировать ряд параметров для оценки платежеспособности компании:

  • устойчивость и стабильность финансовых потоков;
  • уровень достаточности собственного оборотного капитала;
  • уровень ликвидности активов (способность компании выстоять в момент кризиса);
  • зависимость компании от кредитования;
  • влияние сезонности и других внешних факторов на прибыль компании.

Хорошо иллюстрирует необходимость комплексного анализа следующий пример:

У всех 3-х компаний значение EBITDA одинаково, хотя компания 2 получила по итогам года убыток из-за долговой и налоговой нагрузки. Параметр EBIT одинаков у компаний 1 и 2 из-за одинакового способа расчета амортизации.

Заключение

EBITDA — показатель неоднозначный и это видно хотя бы из того, сколько существует подходов по его расчету. Потому его анализируют в комплексе с другими финансовыми показателями, сам по себе этот параметр ничем помочь не сможет. EBITDA дает возможность отследить формирование прибыли на всех уровнях и сравнить похожие компании одной отрасли с разным подходом. Несмотря на то что чистая прибыль у двух компаний может быть разная, EBITDA может оказаться одинаковой. Это не дает повод сказать, что обе компании для инвестора равны по привлекательности, но говорит о том, что нужно глубже проанализировать, как и из чего формируется прибыль.

Будет интересно узнать, кто какие способы использует для оценки компании перед инвестированием. Пишите ваши методы в комментариях. Также напишите стоит ли продолжать уходить в дебри анализа ценных бумаг.

Одним компаниям заемные средства помогают процветать и развиваться, а для других они становятся непосильным грузом, тянущим ко дну. Как же правильно оценить уровень долговой нагрузки?

Чтобы определить, насколько успешно организация справляется со своими долгами, используются показатели долговой нагрузки.

1. При оценке благонадежности компании банки обращают внимание на коэффициент долговой нагрузки . Рассчитывается он следующим образом:

КДН = Долг / EBITDA

Где EBITDA — чистая операционная прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации.

В международной практике при вычислении показателя долговой нагрузки обычно учитываются только долгосрочные обязательства, а в российской к ним зачастую добавляют и краткосрочные.

При учете всех обязательств компании коэффициент долговой нагрузки считается нормальным, если его значение не больше 3, при учете только долгосрочных займов — не больше 2−2,5.

2. Коэффициент финансового рычага (Total debt to equity, TD/EQ) позволяет узнать, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных. Он вычисляется по формуле:

TD/EQ = (Долгосрочные + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал

Традиционно оптимальным значением считается 1, но в разных отраслях TD/EQ может ощутимо различаться. К тому же, если вы активно инвестируете в собственное развитие, показатель финансового рычага может быть довольно высоким. И это вовсе не говорит о возникновении проблем с долгами.

3. Для того, чтобы выяснить, какая часть основных средств финансируется за счет длинных займов, используйте формулу:

LTD/FA = (Долгосрочные обязательства) / (Внеоборотные активы (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA))

Значение ниже 1 в свою очередь говорит о том, что часть краткосрочных обязательств идет на финансирование основных средств — а это уже говорит о серьезной долговой нагрузке и проблемах с выполнением обязательств.

4. Коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR) нужен для оценки того, насколько компания способна обслуживать свою задолженоость за счет собственной прибыли. Формула для его расчета следующая:

ICR = EBITDA / Проценты по кредитам

Если значение ниже 1, дела совсем плохи и справиться со своими обязательствами организация не в состоянии. В остальном же никакой нормы тут тоже нет, вычисление этого коэффициента долговой нагрузки нужно в основном для отслеживания изменений.

Стоит отметить, что при оценке долговой нагрузки важно обращать внимание не только на то, насколько приемлемы текущие результаты, но и на их динамику. Если показатели долговой нагрузки неуклонно ухудшаются, рано или поздно она может скатиться на самое дно долговой ямы.

Для оценки эффективности работы компании применяется довольно много различных показателей. Одним из ключевых показателей, конечно же, является прибыль . Но показатель прибыли имеет свои недостатки, обусловленные особенностями учетной политики предприятия, принятыми формами отчетности и выбранной системой налогообложения. Для того чтобы обойти эти ограничения, аналитики и инвесторы в последнее время используют ряд производных показателей, которые рассчитываются также на основе отчетности предприятий, но напрямую в этой отчетности не фигурируют.

К таким производным показателям и относится EBITDA. Начнем с расшифровки этого странного термина, а затем разберемся как считается EBITDA и чем этот показатель может быть полезен аналитику и инвестору.

Что такое EBITDA

В переводе с английского языка сокращение EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ) означает прибыль до выплаты процентов по кредитам, налогов и без учета амортизационных отчислений. Показатель EBITDA отражает финансовый результат именно основной операционной деятельности компании, то есть отражает способность основного профильного вида деятельности предприятия (бизнеса) генерировать прибыль и денежный поток.

Исходя из расшифровки данного термина, мы видим, что это по сути EBITDA это модифицированный показатель прибыли компании, но очищенный от влияния таких факторов как уровень долга, используемая система налогообложения, а также способ начисления амортизации. Давайте разберемся зачем же нужен еще один показатель прибыли? В чем его преимущества?

Основные плюсы и преимущества EBITDA:

    За счет того, что Ebitda не учитывает налоговые расходы, по этому показателю можно сравнивать предприятия, находящиеся на разных системах налогообложения;

    За счет того, что Ebitda не учитывает амортизационные расходы, можно корректно сравнивать предприятия, находящиеся на разной стадии инвестиционного цикла, то есть имеющие существенные отличия в объеме капиталовложений и в амортизационной политике;

    За счет того, что Ebitda не учитывает проценты по кредитам, можно сопоставлять между собой предприятия, использующие разные условия кредитования своей деятельности, имеющие разную структуру капитала и использующие различные финансовые рычаги;

    За счет того, что Ebitdaсущественно выше прибыли и не учитывает часть расходов, то с помощью этого показателя можно сравнивать между собой убыточные предприятия по показателю Прибыль. Если же у предприятия даже Ebitdaотрицательная – это означает, что у компании даже ее операционная деятельность не окупается и говорит о том, что такой бизнес находится на грани краха.

Формула расчета EBITDA

Расчет показателя EBITDA всегда основывается на данных финансовой отчетности компании. В принципе достаточно использовать данные отчета о финансовых результатах (форма №2 по РСБУ) и данные бухгалтерского баланса (форма №1 по РСБУ). Бухгалтерский баланс необходим для определения амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам, остальные же параметры принимаются по отчету о финансовых результатах. Для упрощения расчета амортизации можно использовать данные приложения к бухгалтерскому балансу (форма №5 по РСБУ).

В настоящее время существует несколько способов расчета EBITDA, которые можно объединить в два подхода:

Расчет EBITDA по МСФО

Первый подход основан на отчетности, составленной по международным стандартам МСФО или GAAP. Изначально формула для расчета EBITDA представляет собой следующее:

EBITDA =

Чистая прибыль

+ Расходы по налогу на прибыль – Возмещенный налог на прибыль

+ Чрезвычайные расходы – Чрезвычайные доходы

+ Уплаченные проценты – Полученные проценты

+ Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам

– Переоценка активов

Расчет EBTIDA в рамках этого подхода, то есть согласно МСФО, является трудоемким, однако дает более точные результаты. Недостаток же этого подхода в несоответствие показателей российским стандартам, часть из этих показателей либо вообще не включены в отчетность, либо рассчитываются иначе и требуют отдельных корректировок.

Расчет EBITDA по РСБУ

Соответственно в России используется второй подход , адаптированный к показателям, публикуемым по стандартам РСБУ.

EBITDA = Прибыль (убыток) от продаж + Амортизационные отчисления

или в расширенном варианте

EBITDA =

Чистая прибыль

+ Налоговые отчисления

+ Проценты по кредитам и займам к уплате

+ Амортизационные отчисления

Прибыль от продаж это строка №2200, чистая прибыль – строка №2400, проценты к уплате – строка №2330, налоговые отчисления – строки №2410, 2421 и 2450 отчета о финансовых результатах (форма №2), а амортизационные отчисления это таблица 3 приложения к балансу (форма №5).

Расчет по второму подходу не такой трудоемкий и сложный, однако, и не дает таких точных результатов.

Отрицательное значение EBITDAсвидетельствует об убыточности компании на операционном уровне, то есть до оплаты процентов по займам, до выплаты налогов и до начисления амортизации.

В качестве примера рассчитаем показатель EBITDA для компании ОАО «НК «Роснефть» на основе опубликованной ею консолидированной финансовой отчетности по стандарту МСФО за 2015 год.

Расчет представим в таблице:

В опубликованном на сайте ОАО «НК «Роснефть» анализе руководством финансового состояния и результатов деятельности компании за 2015 год величина EBITDA определена на уровне 1245 млрд. руб. Разница EBITDA в нашем расчёте составила менее 10% от данных самой компании, что укладывается в статистическую погрешность и объясняется ограниченным объемом информации.

На практике в случае, если предприятие публикует данные о Ebitda лучше пользоваться их цифрами, если же предприятие не публикует - в этом случае считать самостоятельно результат будет с погрешностью не более 10%.

Инвестиционные показатели на основе EBITDA

На основе величины EBITDA рассчитываются и активно используются следующие производные показатели:

- EBITDA margin (рентабельность по EBITDA) = EBITDA / Выручка от продаж ;

Относительный показатель (выражен в процентах), который отражает прибыльность компании до уплаты процентов, налогов и амортизации. Обычно по этому показателю компанию сравнивают с конкурентами и показатель, говорит об эффективности основного бизнеса компании. Также аналитики смотрят на динамику данного показателя – рост данной рентабельности свидетельствует о повышении эффективности ключевого бизнеса компании и усилении конкурентных преимуществ предприятия относительно конкурентов.

- EV / EBITDA (мультипликатор Стоимость компании к EBITDA);

Данный коэффициент по аналогии с мультипликатором P/E (стоимость компании к чистой прибыли, подробнее о P/Eможно посмотреть в нашей статьей « ») позволяет инвестору приблизительно оценить срок окупаемости его инвестиций в компанию. В отличие от мультипликатора P/E данный коэффициент не подвержен влиянию структуры капитала компании, величины процентных выплат, налоговой нагрузки на бизнес и степени его капиталоемкости. Коэффициент EV/EBITDA позволяет сравнивать между собой компании с большими различиями в долговой политике и политике амортизационных отчислений. Следовательно, с помощью этого коэффициента можно сопоставить даже компании, осуществляющие бухгалтерский учет по разным стандартам.

Также с помощью мультипликатора EV/EBITDA можно судить о недооцененности акций компании на рынке (если данный коэффициент у компании ниже среднеотраслевого), и переоцененности в обратном случае.

Под стоимостью предприятия (EV, EnterpriseValue) в данном случае понимают стоимость компании с учетом всех источников финансирования ее деятельности: собственного капитала (стоимость обыкновенных и привилегированных акций), краткосрочных и долгосрочных займов. В общем виде стоимость предприятия рассчитывают так: Стоимость компании (EV) = Рыночная капитализация + Чистый долг.

- Debt / EBITDA (соотношение обязательств и EBITDA);

Отражает способность предприятия исполнять свои финансовые обязательства, по сути, учитывает всю долговую нагрузку предприятия в соотнесении с его финансовыми ресурсами. Debt - сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств компании. Приемлемым считается уровень данного коэффициента ниже 3.

Выводы:

EBITDA намного объективнее прибыли. По нему можно сравнить предприятия разных отраслей, из разных стран, с разной структурой производства и т.д. Но за эту объективность придется заплатить более трудоемкими расчетами по каждой компании. Поэтому в инвестиционных целях для первичной фильтрации компаний мы гораздо чаще используем простой показатель прибыли. А к показателю Ebitda прибегаем позже, когда следим за избранными компаниями на протяжении длительного периода.

Если статья была для Вас полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Прибыльный Вам инвестиций!

В переводе с английского языка сокращение EBITDA (как Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) означает аналитический показатель, который равен прибыли до вычета процентов по кредитам, уплаченных налогов и учтенной амортизации.

Если говорить простым языком, то EBITDA является одним из видов прибыли, который отображает эффективность деятельности компании. Состоит данный тип прибыли из валовой и балансовой прибыли компании.

Данный показатель не относится к нормам бухучета, его расчет чаще всего требуется при возникновении вопроса слияния компаний или поглощения для выявления целесообразности данных действий. Также данный показатель используется для того чтобы оценить долговую нагрузку компании путем соотношения прибыли и рентабельности. Таким образом, чтобы верно оценить способность предприятия рассчитываться по долгам, следует определить соотношение объема чистого долга к показателю EBITDA.

То есть, рассчитав показатель EBITDA возможно определить уровень платежеспособности компании и вероятность погашения существующей задолженности.

Виды показателей

EBITDA margin представляет собой рентабельность по EBITDA, выражающей на сколько прибыльным является предприятие, в расчете не учитываются расходы на налоги, на выплаты процентов по кредитам и амортизация. Другими словами, цель данного показателя определить процент прибыли от оборота предприятия за определенный период, не включая в расчет расходы по налогам и кредитным процентам. Рассчитывается данный коэффициент по следующей формуле:

EBITDA /Выручка от продаж = EBITDA margin.

Коэффициент отношение долга к EBITDA показывает способность предприятия платить по своим финансовым обязательствам, то есть отражает долговую нагрузку компании. Показатель EBITDA отражает приток финансов, требуемых для оплаты долгов компании. Эксперты считают, что EBITDA является одним их самых точных показателей, которые отражают реальное финансовое состояние компании, и относительно точно определяет поступление финансов (самый точный приток финансов можно выявить только при помощи отчета по движению денежных средств).



Коэффициент отношение долга к EBITDA обычно используется как в менеджменте, так и инвесторами. Для расчета данного показателя используется формула:

Совокупные обязательства / EBITDA = Коэффициент отношение долга к EBITDA,

где Совокупные обязательства – это сумма долгосрочных и краткосрочных долгов (информация о задолженностях берется из пассива бухгалтерского баланса).

Операционная прибыль OIBDA (Operating Income before Depreciation and Amortization) представляет собой операционную прибыль до вычета износа ОС и нематериальных активов. То есть, данный показатель не включает в себя доходы, которые не повторяются ежегодно. В расчет берется только регулярный доход. Также данный коэффициент не поддается влиянию единовременных начислений, таких как разница курсов или скидки на налоги. Изначально данный показатель создавался ради исключения воздействия на прибыль внереализационных доходов и расходов. Читайте инструкцию как произвести расчет точки безубыточности .

Коэффициент OIBDA рассчитывают по формуле:

Операционная прибыль + амортизация нематериальных активов + износ основных средств = Операционная прибыль OIBDA.

Основная разница между OIBDA и EBITDA заключается в использовании в расчетах разной прибыли.

То есть показатель OIBDA вычисляется при использовании операционной прибыли, а не чистой, что означает, что данный коэффициент показывает рентабельность основной деятельности компании.

EBITDA формула расчета

Чтобы рассчитать EBITDA следует брать информацию из бухгалтерского баланса и из отчета о финансовых результатах. В бухгалтерском балансе потребуется найти только данные об износе ОС и нематериальных активов, остальные же данные находятся в отчете. Для примера можно рассмотреть два варианта формул расчета коэффициента EBITDA:

  1. Оригинальный вариант, в котором используются экономические данные по требованиям МСФО и GAAP. Формула выглядит следующим образом:

    2. Чистая прибыль + Расходы по налогу на прибыль – Возмещенный налог на прибыль + Чрезвычайные расходы – Чрезвычайные доходы + Уплаченные проценты – Полученные проценты + Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам – Переоценка активов = EBITDA. Ознакомиться с инструкцией как открыть автомойку с нуля .

  2. Адаптированный вариант к российским нормам бухучета:

    3. Прибыль от реализации + Амортизационные отчисления = EBITDA. Необходимые показатели для формулы берутся из стр. 50 Формы №2 и Формы № 5, соответственно.

    Следует учитывать, что полученное значение по формуле, адаптированной к российским стандартам, не даст идеального результата, погрешности будут присутствовать, так как невозможно отразить в расчете полный объем данных, указанных в оригинальном формуле.

Для расчета показателя EBITDA по балансу используется формула (на примере баланса за 2011 год):

Прибыль (убыток) от продаж (стр. 2200) + проценты к уплате (стр.2330) + Амортизационные отчисления = EBITDA.

Рентабельность по EBITDA

Видео

Смотрите на видео определение термина EBITDA:

Имеет смысл использовать данный коэффициент только тогда, когда у предприятия имеется собственный капитал. Иначе по формуле будет получен отрицательный результат, который малопригоден для дальнейшего анализа.



Похожие статьи