Долг ebitda расчет. Что такое EBITDA
В переводе с английского языка сокращение EBITDA (как Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) означает аналитический показатель, который равен прибыли до вычета процентов по кредитам, уплаченных налогов и учтенной амортизации.
Если говорить простым языком, то EBITDA является одним из видов прибыли, который отображает эффективность деятельности компании. Состоит данный тип прибыли из валовой и балансовой прибыли компании.
Данный показатель не относится к нормам бухучета, его расчет чаще всего требуется при возникновении вопроса слияния компаний или поглощения для выявления целесообразности данных действий. Также данный показатель используется для того чтобы оценить долговую нагрузку компании путем соотношения прибыли и рентабельности. Таким образом, чтобы верно оценить способность предприятия рассчитываться по долгам, следует определить соотношение объема чистого долга к показателю EBITDA.
То есть, рассчитав показатель EBITDA возможно определить уровень платежеспособности компании и вероятность погашения существующей задолженности.
Виды показателей
EBITDA margin представляет собой рентабельность по EBITDA, выражающей на сколько прибыльным является предприятие, в расчете не учитываются расходы на налоги, на выплаты процентов по кредитам и амортизация. Другими словами, цель данного показателя определить процент прибыли от оборота предприятия за определенный период, не включая в расчет расходы по налогам и кредитным процентам. Рассчитывается данный коэффициент по следующей формуле:
EBITDA /Выручка от продаж = EBITDA margin.
Коэффициент отношение долга к EBITDA показывает способность предприятия платить по своим финансовым обязательствам, то есть отражает долговую нагрузку компании. Показатель EBITDA отражает приток финансов, требуемых для оплаты долгов компании. Эксперты считают, что EBITDA является одним их самых точных показателей, которые отражают реальное финансовое состояние компании, и относительно точно определяет поступление финансов (самый точный приток финансов можно выявить только при помощи отчета по движению денежных средств).
Коэффициент отношение долга к EBITDA обычно используется как в менеджменте, так и инвесторами. Для расчета данного показателя используется формула:
Совокупные обязательства / EBITDA = Коэффициент отношение долга к EBITDA,
где Совокупные обязательства – это сумма долгосрочных и краткосрочных долгов (информация о задолженностях берется из пассива бухгалтерского баланса).
Операционная прибыль OIBDA (Operating Income before Depreciation and Amortization) представляет собой операционную прибыль до вычета износа ОС и нематериальных активов. То есть, данный показатель не включает в себя доходы, которые не повторяются ежегодно. В расчет берется только регулярный доход. Также данный коэффициент не поддается влиянию единовременных начислений, таких как разница курсов или скидки на налоги. Изначально данный показатель создавался ради исключения воздействия на прибыль внереализационных доходов и расходов. Читайте инструкцию как произвести расчет точки безубыточности .
Коэффициент OIBDA рассчитывают по формуле:
Операционная прибыль + амортизация нематериальных активов + износ основных средств = Операционная прибыль OIBDA.
Основная разница между OIBDA и EBITDA заключается в использовании в расчетах разной прибыли.
То есть показатель OIBDA вычисляется при использовании операционной прибыли, а не чистой, что означает, что данный коэффициент показывает рентабельность основной деятельности компании.
EBITDA формула расчета
Чтобы рассчитать EBITDA следует брать информацию из бухгалтерского баланса и из отчета о финансовых результатах. В бухгалтерском балансе потребуется найти только данные об износе ОС и нематериальных активов, остальные же данные находятся в отчете. Для примера можно рассмотреть два варианта формул расчета коэффициента EBITDA:
- Оригинальный вариант, в котором используются экономические данные по требованиям МСФО и GAAP. Формула выглядит следующим образом:
- Адаптированный вариант к российским нормам бухучета:
Чистая прибыль + Расходы по налогу на прибыль – Возмещенный налог на прибыль + Чрезвычайные расходы – Чрезвычайные доходы + Уплаченные проценты – Полученные проценты + Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам – Переоценка активов = EBITDA. Ознакомиться с инструкцией как открыть автомойку с нуля .
Прибыль от реализации + Амортизационные отчисления = EBITDA. Необходимые показатели для формулы берутся из стр. 50 Формы №2 и Формы № 5, соответственно.
Следует учитывать, что полученное значение по формуле, адаптированной к российским стандартам, не даст идеального результата, погрешности будут присутствовать, так как невозможно отразить в расчете полный объем данных, указанных в оригинальном формуле.
Для расчета показателя EBITDA по балансу используется формула (на примере баланса за 2011 год):
Прибыль (убыток) от продаж (стр. 2200) + проценты к уплате (стр.2330) + Амортизационные отчисления = EBITDA.
Рентабельность по EBITDA
Видео
Смотрите на видео определение термина EBITDA:
Имеет смысл использовать данный коэффициент только тогда, когда у предприятия имеется собственный капитал. Иначе по формуле будет получен отрицательный результат, который малопригоден для дальнейшего анализа.
Одним компаниям заемные средства помогают процветать и развиваться, а для других они становятся непосильным грузом, тянущим ко дну. Как же правильно оценить уровень долговой нагрузки?
Чтобы определить, насколько успешно организация справляется со своими долгами, используются показатели долговой нагрузки.
1. При оценке благонадежности компании банки обращают внимание на коэффициент долговой нагрузки . Рассчитывается он следующим образом:
КДН = Долг / EBITDA
Где EBITDA — чистая операционная прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации.
В международной практике при вычислении показателя долговой нагрузки обычно учитываются только долгосрочные обязательства, а в российской к ним зачастую добавляют и краткосрочные.
При учете всех обязательств компании коэффициент долговой нагрузки считается нормальным, если его значение не больше 3, при учете только долгосрочных займов — не больше 2−2,5.
2. Коэффициент финансового рычага (Total debt to equity, TD/EQ) позволяет узнать, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных. Он вычисляется по формуле:
TD/EQ = (Долгосрочные + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал
Традиционно оптимальным значением считается 1, но в разных отраслях TD/EQ может ощутимо различаться. К тому же, если вы активно инвестируете в собственное развитие, показатель финансового рычага может быть довольно высоким. И это вовсе не говорит о возникновении проблем с долгами.
3. Для того, чтобы выяснить, какая часть основных средств финансируется за счет длинных займов, используйте формулу:
LTD/FA = (Долгосрочные обязательства) / (Внеоборотные активы (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA))
Значение ниже 1 в свою очередь говорит о том, что часть краткосрочных обязательств идет на финансирование основных средств — а это уже говорит о серьезной долговой нагрузке и проблемах с выполнением обязательств.
4. Коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR) нужен для оценки того, насколько компания способна обслуживать свою задолженоость за счет собственной прибыли. Формула для его расчета следующая:
ICR = EBITDA / Проценты по кредитам
Если значение ниже 1, дела совсем плохи и справиться со своими обязательствами организация не в состоянии. В остальном же никакой нормы тут тоже нет, вычисление этого коэффициента долговой нагрузки нужно в основном для отслеживания изменений.
Стоит отметить, что при оценке долговой нагрузки важно обращать внимание не только на то, насколько приемлемы текущие результаты, но и на их динамику. Если показатели долговой нагрузки неуклонно ухудшаются, рано или поздно она может скатиться на самое дно долговой ямы.
Высокие показатели долговой нагрузки свидетельствуют о том, что существует риск возникновения просроченной задолженности, так как организация может оказаться не кредитоспособной. При расчете рейтинга финансового положения многими методиками оценки финансового положения организации не предусмотрен расчет ряда показателей, показывающих уровень долговой нагрузки заемщика, таких как:
соотношение Долг/Прибыль до налогообложения (EBITDA). На практи-ке данный коэффициент не должен быть отрицательным и не должен превышать установленный банком норматив, например 5-6;
соотношение Краткосрочный долг/ EBITDA. На практике данный ко-эффициент не должен быть отрицательным и не должен превышать установленный банком норматив, например 2-3 (возможно отклонение для торговых компаний);
соотношение Долг/Выручка. На практике данный коэффициент не должен превышать 0,5 (возможно отклонение для производственных компаний);
совокупный объем текущих обязательств заемщика перед банками не должен превышать суммарную стоимость следующих активов: оценоч-ную стоимость основных средств (стр.120 Формы №1); незавершенное строительство (стр.130 Формы №1); среднее значение за четыре последних отчетных периода по следующим статьям Формы №1 - 210, 213, 214, 215.
облигационные займы. Потребности организации в оборотных средствах могут покрываться за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций (облигационный заем). При анализе долговой нагрузки заемщика особое внимание следует обратить на сроки погашения облигационного займа, размер и сроки выплат процентов, право держателя на досрочное предъявление облигаций к погашению. Как показывает практика, именно некачественный анализ параметров облигационных займов (в т.ч. возможности компании рефинансироваться), является одной из причин дефолта заемщика. При снижении рентабельности, под воздействием внешних факторов, организации становятся некредито-способными из-за отсутствия запаса прочности и излишней закредито- ванности.
Комментарии
Как правило, выручка и EBITDA берутся в суммарном виде за последние 4 отчетных периода, а долг - на текущую дату.
EBITDA = прибыль до налогообложения + Амортизация + проценты к уплате - проценты к получению.
Не правда ли, непонятно, как можно увеличивать «источники погашения» на обязательные платежи в виде процентов? Это не опечатка, а реальная формула, которой пользуются некоторые банки. Не буду подробно останавливаться на том, что реально не работает (то есть не оценивает долговую нагрузку), а опишу показатели, на основании которых можно делать адекватные выводы.
Целесообразно при оценке долговой нагрузки вместо показателя Долг/EBITDA рассчитывать показатель Долг/Чистая прибыль или, как его еще называют, коэффициент покрытия, при этом:
чистая прибыль берется среднеквартальная;
показатель рассчитывается на каждый квартал в течение всего периода кредитования;
долг рассчитывается к погашению на квартал (исключая транши).
При расчете чистой прибыли и выручки целесообразно учитывать следую-щее:
тенденцию роста/снижения выручки и чистой прибыли. Например, если на протяжении последних двух отчетных периодов выручка снижается, целесообразно рассчитывать Долг к среднеквартальной выручке за по-следние два отчетных периода, где нормативный коэффициент будет соответственно не более 2;
разовые сделки или резкое увеличение выручки/прибыли в каком-либо квартале, имеющие разовый характер (существенное увеличение наценки, снижение затрат, получение выручки от не постоянного контрагента по краткосрочному контракту и т.д.). Например, если в одном из кварталов выручка существенно превышает среднеквартальную, целесообразно рассчитывать долг к выручке исходя из среднеквартальных значений за соответствующий квартал, или очищать выручку от суммы разовой сделки, если есть первичные документы (оборотно-сальдовая ведомость по счетам 60,62,76).
Кроме того, учитывая оптимизацию налогообложения, соотношение Долг /Чистая прибыль в отличие от соотношения Долг/Выручка не всегда дает полную картину о реальной долговой нагрузке заемщика. Именно поэтому целесообразно дополнительно рассчитывать значение данного коэффициента на основе прогнозируемого чистого денежного потока (движения денежных средств) заемщика, и только после этого делать окончательные выводы.
Пример
Исходные данные:
Текущая задолженность заемщика перед банком - 40,0 млн. руб. Общая задолженность - 40 млн. руб.
Значения Чистой прибыли (ЧП) за 5 последних отчетных периодов:
квартал - 184 тыс. руб.
квартал - (-142) тыс. руб.
квартал - 2,2 млн. руб.
квартал - 80 млн. руб.
квартал - 2,3 млн. руб.
Итого ЧП = 0,18 - 0,14 + 2,2 + 80 + 2,3 = 84,5 млн. руб.
Значения выручки за 5 последних отчетных периодов:
квартал - 20 млн. руб.
квартал - 150 млн. руб.
квартал - 22 млн. руб.
квартал - 25 млн. руб.
квартал - 35 млн. руб.
Итого Выручка = 20+150+22+25+35 = 252 млн. руб. Решение №1:
Общий долг/ЧП = 40/84,5 = 0,5 Общий долг/Выручка = 40 / 252 = 0,18
Учитывая, что в 4-м квартале высокая прибыль до налогообложения в размере 80 млн. руб. была получена за счет разовой высокой наценки (в т.ч. за счет праздничного периода) и не была реинвестирована в бизнес, рассчитаем ЧП за 4-й квартал, исходя из среднеквартальной прибыли:
Решение №2:
ЧП за 4-й квартал = (0,18 -0,14+2,2+2,3) / 4 = 1,13 млн. руб. Итого ЧП = 0,18 - 0,14 + 1,13 + 2,2 +2,3= 5,67 млн. руб. Общий долг/ЧП = 40/5,67 = 7
Учитывая, что во 2-м квартале резкое увеличение выручки произошло в результате разовой отгрузки партии товара под заказ, целесообразно в расчет брать выручку за 2-й квартал в размере среднеквартальной:
Выручка за 2-й квартал = (20+22+25+35)/4 = 25,5. Итого Выручка = 20+25,5+22+25+35 = 127,5 млн. руб.
Общий долг/Выручка - 40 /127,5 = 0,31
Как видно из примера, результаты сильно отличаются друг от друга. В первом варианте долговую нагрузку можно оценить как допустимую. Во втором варианте долговая нагрузка будет повышенная или высокая, в зависи- мости от комплексного анализа текущей задолженности (условий погашения задолженности и т.д.).
Оценка финансовой устойчивости — это часть финансового анализа организации. Финансовая устойчивость — это показатель, характеризующий наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживать полученные кредиты. Она представляет собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в предприятие. Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента, так как оно обеспечивает независимость предприятия от внешних контрагентов (способность отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования.
Финансовая устойчивость предприятия зависит от отрасли, положения на рынке, финансовой политики и других моментов.
Для того чтобы анализировать финансовую устойчивость предприятия, используются различные показатели. Руководство предприятия может самостоятельно определить, какие показатели будут использоваться для характеристики финансовой устойчивости, а какие не подходят для данной организации. Рассмотрим некоторые из показателей на примере акционерной компании (назовем ее ОАО «Корпорация»).
Один из главных показателей, характеризующих финансовую устойчивость, — это отношение общего долга к совокупному капиталу предприятия :
ДЗС = ОД / СК,
где ДЗС — доля заемных средств в структуре капитала;
ОД — общий долг предприятия (краткосрочный и долгосрочный) перед внешними кредиторами;
СК — совокупный капитал предприятия (акционерный и заемный).
Данный показатель определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия внешними кредиторами. Чем ниже значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.
Рассмотрим отношение общего долга к совокупному капиталу на примере ОАО «Корпорация» (табл. 1).
|
Таблица 1. Отношение общего долга к совокупному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Общий долг |
|||||
|
Акционерный капитал |
|||||
|
Суммарный капитал |
|||||
|
Общий долг к суммарному капиталу, % |
|||||
Общий долг определяется путем сложения стр. 1410 разд. IV (долгосрочные займы) и стр. 1510 разд. V (краткосрочные займы), ф. № 1 — бухгалтерский баланс. Акционерный капитал равен итогу разд. III (собственный капитал) бухгалтерского баланса. Общий долг, таким образом, состоит из краткосрочных кредитов и займов, предоставленных внешними кредиторами, а акционерный капитал — из уставного капитала и накопленной прибыли прошлых периодов. Суммарный капитал складывается из общего долга и акционерного капитала.
Отношение общего долга к суммарному капиталу для ОАО «Корпорация» за пять лет снизилось со значения 22,0 % (на 31.12.2007) до 14,4 % (на 31.12.2011). Это означает, что деятельность компании профинансирована с помощью кредитов и займов на 14,4 %, что может характеризовать ее как финансово устойчивую.
При оценке финансовой устойчивости используется такой показатель, как отношение общего долга к акционерному капиталу (табл. 2).
|
Таблица 2. Отношение общего долга к акционерному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Общий долг |
|||||
|
Акционерный капитал |
|||||
|
Общий долг к акционерному капиталу, % |
|||||
В силу того что показатели отношения общего долга к суммарному капиталу и отношения общего долга к акционерному капиталу практически заменяют друг друга, имеет смысл использовать только один из них (на усмотрение менеджмента).
Описанные показатели наиболее полезны, если сравнивать их со среднеотраслевыми значениями. Компании, уровень долга которых превышает средний показатель по отрасли, могут быть источниками беспокойства для собственников и инвесторов, так как перегруженность долгами ограничивает гибкость руководства и увеличивает риск для акционеров.
Для оценки финансовой устойчивости акционерной компании часто используется показатель отношения общего долга к EBITDA .
EBITDA (от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ) — аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по уплате налогов, процентов и начисленной амортизации. EBITDA используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от ее задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Функция EBITDA состоит в том, чтобы показать, сколько денег компания может теоретически направить на обслуживание своего долга, потому что амортизация — это не денежная статья расходов, а при нулевой прибыли (если вся прибыль пойдет на погашение долга) налог на прибыль в теории тоже будет нулевым.
Коэффициент отношения долга к EBITDA — это показатель долговой нагрузки на организацию, характеризующий ее способность погашать свою задолженность перед кредиторами своим чистым денежным потоком. В качестве показателя чистого денежного потока, необходимого для расчета по долгам, в данном случае используется показатель EBITDA , так как он более-менее точно характеризует приток денежных средств.
Показатель отношения долга к EBITDA рассчитывается по формуле:
D = ОД / EBITDA ,
где D — отношение общего долга к EBITDA ;
ОД — общий долг предприятия (краткосрочный и долгосрочный).
Однако следует учитывать следующее: кроме непосредственной задолженности перед внешними кредиторами организации могут быть обременены поручительством по долгам третьих лиц (например, организаций, входящих в одну и ту же структуру). Поручительство выступает в качестве одного из способов обеспечения исполнения обязательств. В соответствии с договором поручитель обязуется перед кредитором нести за должника ответственность в случае неисполнения последним принятого обязательства.
В связи с этим было бы логично помимо общего долга организации использовать в расчетах показатель скорректированного общего долга к EBITDA, который равен сумме общего долга предприятия и выданных гарантий и поручительств. При его применении предыдущая формула примет вид:
Dс = (ОД + П) / EBITDA ,
где Dс — отношение скорректированного общего долга к EBITDA ;
П — выданные гарантии и поручительства.
Рассмотрим применение данных показателей на примере ОАО «Корпорация» (табл. 3).
|
Таблица 3. Отношение общего долга к EBITDA ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Общий долг по кредитам и займам |
|||||
|
Общий долг к EBITDA , % |
|||||
|
Гарантии и поручительства |
|||||
|
Скорректированный общий долг |
|||||
|
Скорректированный общий долг к EBITDA , % |
|||||
Из табл. 3 видно, что на 31.12.2011 общий долг по кредитам и займам составил 7079 млн руб. Помимо этого, были выданы гарантии и поручительства по обязательствам третьих лиц на общую сумму 367 млн руб. Скорректированный общий долг, таким образом, составил 7446 млн руб.
Показатель EBITDA в 2011 г. был равен 15 263 млн руб. Следовательно, для того чтобы ОАО «Корпорация» полностью погасить свою задолженность по кредитам и займам, необходимо потратить 46,4 % общего долга от EBITDA , а если еще потребуется исполнить обязанность по скорректированным общим долгам третьих лиц, то будет израсходовано 48,8 % от EBITDA .
Если смотреть движение данных показателей в динамике, то можно заметить, что за исследуемые пять лет значения общего долга и EBITDA изменялись неравнозначными темпами. Так, общий долг по сравнению со своим значение на 31.12.2007 вырос менее чем в 1,5 раза (с 4889 млн руб. до 7079 млн руб.), а показатель EBITDA за данный период увеличился в 3,3 раза. Это привело к улучшению показателя отношения долга к EBITDA : на 31.12.2007 сумма общего долга превышала EBITDA на 6,9 %.
Рассмотрим гарантии и поручительства к скорректированному общему долгу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг. (табл. 4).
|
Таблица 4. Гарантии и поручительства к скорректированному общему долгу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Гарантии и поручительства |
|||||
|
Скорректированный общий долг |
|||||
|
Гарантии и поручительства к скорректированному общему долгу, % |
|||||
Отношение скорректированного общего долга к EBITDA за 5 лет изменилось еще больше — с 123,8 % в 2007 г. до 48,8 % в 2011 г. Произошло это за счет того, что доля выданных гарантий и поручительств в общей сумме скорректированного общего долга снизилась с 13,6 % до 4,9 % (табл. 4).
Показатель EBITDA также может использоваться при оценке финансовой устойчивости в виде соотношения с затратами на обслуживание задолженности (процентов по кредиту). Для этого рассчитывается коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA ОАО «Корпорация» (табл. 5).
|
Таблица 5. Коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA ОАО «Корпорация» |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Расходы по процентам |
|||||
|
Коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA |
|||||
В 2007 г. EBITDA превышала расходы по процентам в 17,2 раза, в 2011 г. этот показатель увеличился до 47,4 раза. Следовательно, доходы компании растут быстрее, чем стоимость обслуживания долга, и это создает дополнительный резерв финансовой устойчивости.
При расчете коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость организации, используют понятие «общий долг». Однако следует учитывать, что задолженность по кредитам и займам бывает краткосрочной и долгосрочной.
Долгосрочная задолженность представляет собой обязательства, срок исполнения которых превышает 12 месяцев, краткосрочная, соответственно, имеет срок погашения менее 12 месяцев.
С точки зрения финансовой устойчивости наличие долгосрочной задолженности является более предпочтительным, чем наличие краткосрочной задолженности. При оценке финансового состояния организации долгосрочные обязательства иногда даже приравниваются к собственным средствам (устойчивые пассивы). К тому же, учитывая инфляционные процессы, можно считать, что наличие долгосрочных обязательств является выгодным фактором для организации, так как их реальная стоимость в момент получения существенно отличается от стоимости в момент погашения.
В связи с этим в качестве оценки финансовой устойчивости предприятия можно использовать такой показатель, как доля краткосрочных займов (ДКЗ) в общей сумме задолженности по кредитам и займам:
ДКЗ = КЗ / ОД,
где КЗ — краткосрочные кредиты и займы.
Рассмотрим значение краткосрочных кредитов и займов к общему долгу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг. (табл. 6).
|
Таблица 6. Краткосрочные кредиты и займы к общему долгу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Краткосрочные кредиты и займы |
|||||
|
Общий долг |
|||||
|
Краткосрочные кредиты и займы к общему долгу, % |
|||||
Как видно из табл. 6, краткосрочные кредиты и займы занимают всего 31 % от общего долга на 2011 г., что является положительным показателем, так как на покрытие долгосрочных займов не нужно отвлекать наиболее ликвидные активы (денежные средства).
Одной из характеристик обязательств является наличие или отсутствие обеспечения по ним. Обеспечение обязательства — юридические меры, имеющие своей целью снижение вероятности неудовлетворения интересов кредитора как стороны обязательства.
Основными видами обеспечения являются:
- залог;
- поручительство;
- страхование риска неплатежеспособности;
- неустойка.
Наличие обеспечения по долгам снижает риск невозврата задолженности, что способствует повышению оценки финансовой устойчивости организации (снижается вероятность банкротства). Таким образом, для оценки финансовой устойчивости организации может быть введен еще один показатель — доля обеспеченного долга в общей сумме долга (табл. 7).
|
Таблица 7. Доля обеспеченного долга в общей сумме долга ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Обеспеченный долг |
|||||
|
Общий долг |
|||||
|
Обеспеченный долг к общему долгу, % |
|||||
В соответствии с данными табл. 7 обеспечение имеется лишь в 2011 г. у 5,2 % обязательств ОАО «Корпорация» (остальная часть обеспечена лишь оборотами по расчетному счету), что является крайне низким показателем. Наибольшую долю обеспеченный долг имел на конец 2008 г. — 60,9 % от общей суммы долга.
Одним из главных принципов предоставления кредита является его платность. Платность кредита выражена в процентной ставке, которую выплачивает заемщик кредитору. В зависимости от того, изменяется ли ставка в течение срока кредитования, выделяют фиксированную и плавающую процентные ставки:
- фиксированная процентная ставка — постоянна, устанавливается на определенный срок и не зависит от каких-либо обстоятельств;
- плавающая процентная ставка — подлежит периодическому пересмотру. Изменение ставки осуществляется на основании колебаний тех или иных показателей. Классическим примером таких показателей является Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR — средневзвешенная ставка на лондонском межбанковском рынке кредитных ресурсов). Соответственно, плавающая ставка LIBOR + 5 % будет означать, что номинальная величина процентной ставки на 5 % выше ставки LIBOR .
При фиксированной процентной ставке заемщик более устойчив к внешним колебаниям. Неблагоприятная конъюнктура рынка не приведет к увеличению расходов по обслуживанию долга. Поэтому можно ввести еще один показатель финансовой устойчивости — отношение долга под фиксированный процент к общей сумме долга (табл. 8).
|
Таблица 8. Отношение долга под фиксированный процент к общей сумме долга ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг. млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Долг под фиксированный процент |
|||||
|
Общий долг |
|||||
|
Долг под фиксированный процент к общему долгу, % |
|||||
Из табл. 8 видно, что на конец 2011 г. 53,9 % всех обязательств имели фиксированную процентную ставку. Этот показатель существенно улучшился по сравнению с 2007 г., когда фиксированная ставка была только у 16,3 % обязательств. Наличие кредитов с плавающей процентной ставкой может влиять на прибыльность предприятия как положительно, так и отрицательно, однако в любом случае оно снижает его финансовую устойчивость.
Для дальнейших расчетов введем новый показатель — чистый долг организации. Чистый долг рассчитывается как сумма заемных обязательств (краткосрочных и долгосрочных), уменьшенных на величину денежных средств и их эквивалентов (табл. 9). Скорректированный чистый долг увеличивается на сумму выданных гарантий и поручительств.
|
Таблица 9. Чистый долг ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Долгосрочный долг |
|||||
|
Краткосрочный долг |
|||||
|
Денежные средства и их эквиваленты |
|||||
|
Чистый долг |
|||||
|
Гарантии и поручительства |
|||||
|
Скорректированный чистый долг |
|||||
Так, общая сумма долга ОАО «Корпорация» на конец 2011 г. составила 7079 млн руб. (4888 млн руб. + 2191 млн руб.). Если направить на погашение задолженности все имеющиеся на данный период времени денежные средства и их эквиваленты (841 млн руб.), то останется чистый долг в размере 6238 млн руб.
Использовать показатель чистого долга можно аналогично тому, как делалось ранее с показателем общего долга. Например, рассчитаем отношение чистого долга к акционерному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., то есть скорректированного чистого долга к акционерному капиталу (табл. 10).
|
Таблица 10. Чистый долг к акционерному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Чистый долг |
|||||
|
Акционерный капитал |
|||||
|
Чистый долг к акционерному капиталу, % |
|||||
|
Скорректированный чистый долг |
|||||
|
Скорректированный чистый долг к акционерному капиталу, % |
|||||
Из табл. 10 видно, что на конец 2011 г. чистый долг к акционерному капиталу составлял 14,8 %, а скорректированный чистый долг — 15,7 % от акционерного капитала.
Чистый долг организации — это долг, который остается после использования всех имеющихся в наличии денежных средств. Для оплаты оставшейся задолженности (чистого долга) необходимо использовать заново сгенерированные денежные средства. Заново сгенерированные денежные средства можно определить как чистый денежный поток от основной деятельности, который рассчитывается как разница между поступлениями (притоками) денежных средств и их расходованием (отток денежных средств).
Положительные денежные потоки от основной деятельности формируют денежные средства, поступившие на предприятие в результате его основной деятельности по итогам соответствующего периода (например, поступления от продажи товаров, выполнения работ, оказания услуг). Отрицательные денежные потоки формируют денежные средства, затрачиваемые предприятием в соответствующий период, на оперативные нужды, например, затраты на выплату заработной платы, сырье, энергию, материалы и др.
Чистый денежный поток от основной деятельности используется при оценке финансовой устойчивости аналогично тому, как используется показатель EBITDA — рассчитывается отношение чистого долга (скорректированного чистого долга) к денежному потоку от основной деятельности (табл. 11).
|
Таблица 11. Чистый долг к денежному потоку от основной деятельности ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Чистый долг |
|||||
|
Денежный поток от основной деятельности |
|||||
|
Чистый долг к денежному потоку от основной деятельности, % |
|||||
|
Скорректированный чистый долг |
|||||
|
Скорректированный чистый долг к денежному потоку от основной деятельности, % |
|||||
По итогам 2011 г. на покрытие чистого долга к денежному потоку от основной деятельности потребовалось бы направить 58,9 % денежного потока от основной деятельности, на покрытие скорректированного чистого долга к денежному потоку от основной деятельности — 62,3 %. В начале исследуемого периода данные показатели финансовой устойчивости были намного хуже (114,3 и 139,8 % соответственно).
Еще один показатель, который может быть полезен при оценке финансовой устойчивости, — свободный денежный поток.
Свободный денежный поток — это денежный поток, которым располагает компания после финансирования всех инвестиций, которые она считает целесообразным осуществить. Свободный денежный поток определяется как денежный поток от основной деятельности за минусом инвестиций.
Считается, что наличие значительного по величине свободного денежного потока является привлекательным для приобретателей акций компании, так как свидетельствует о финансовой устойчивости.
Рассчитаем свободный денежный поток для ОАО «Корпорация» (табл. 12).
|
Таблица 12. Свободный денежный поток ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007-2011 гг., млн руб. |
|||||
|
Показатель |
|||||
|
Чистый денежный поток от основной деятельности |
|||||
|
Капитальные затраты |
|||||
|
Свободный денежный поток |
|||||
По итогам 2011 г. чистый денежный денежным поток от основной деятельности составил 10 594 млн руб. После оплаты всех необходимых капитальных затрат (9131 млн руб.) в распоряжении предприятия остался бы свободный денежный поток в сумме 1463 млн руб., который можно направить, например, на погашение задолженности. Этот показатель существенно выше, чем в 2007 г. (116 млн руб.), но ниже, чем в 2009 г. (2384 млн руб.).
Заключение
В статье были рассмотрены различные показатели, основная цель которых состоит в оценке финансовой устойчивости предприятия. В основном они используются для крупных компаний, акции которых продаются на бирже (акционерных обществ). Руководству организации не обязательно использовать все из предложенных показателей, достаточно выбрать несколько наиболее удобных для конкретной ситуации.
