달력의 요령은 옵션에 퍼져 있습니다. 캘린더 보급 규제

우리는 전문적인 옵션 분석 주제를 계속합니다. 그리고 오늘 우리는 여러분을 위해 두 번째 부분인 캘린더 스프레드를 준비했습니다. 시간 관리.

교육의 첫 번째 부분을 숙지할 수 있습니다. 그렇다면 옵션 교육에서 무엇을 배우게 될까요?옵션 박사의 전문적인 접근 방식입니다. 2부. 달력 스프레드:

전통에 따라 지금 여기에서 주제의 본질에 대한 강사의 견해를 숙지하는 것이 좋습니다.

그림 1과 2의 마지막 줄(Maint)에 주목하세요. 롱 캘린더 스프레드와 숏 캘린더 스프레드의 증거금 요건 차이가 보이시나요?
일반 계좌(Reg T)에서는 매우 높은 증거금 요구 사항으로 인해 단기 캘린더 스프레드를 시작하는 것이 거의 의미가 없습니다. 여기에는 두 가지 해결책이 있습니다.
1. 또는 포트폴리오 마진($100,000 이상)을 받는 데 필요한 금액만큼 계좌 규모를 늘립니다.
2. 또는 선물 거래(SPAN). 이 경우 장단기 스프레드의 마진은 크게 다르지 않습니다.
나는 두 번째 옵션이 대부분의 아마추어 트레이더에게 가장 편리하다고 생각합니다.
긴 달력이 펼쳐집니다.
우리는 시장이 너무 멀리 움직이지 않고 장기 옵션의 내재 변동성이 증가할 것이라는 희망으로 이 포지션을 시작합니다. "그리스인"의 언어로 이것은 우리의 위치가 규모가 짧고 베가가 길다는 것을 의미합니다.
우리는 더 긴 옵션을 구매하고 더 짧은 옵션을 매도하므로 이 포지션에는 항상 비용이 발생합니다. 즉, 이것은 차변 위치입니다. 캘린더 스프레드를 구매할 때 대출을 받은 후 서두르지 않고 기뻐한다면 옵션이 이런 식으로 인용되는 이유가 있으며 이 포지션은 이익이 아닌 문제를 가져올 가능성이 높습니다!!!
긴 캘린더 스프레드와 짧은 스트래들을 비교해 보겠습니다.

그림 3. 캘린더 스프레드 매수와 스트래들 매도 비교
무엇을 알 수 있나요?
롱 캘린더 스프레드는 보험이 포함된 숏 스트래들입니다. 매도 스트래들의 위험은 무제한인 반면, 매수 캘린더 스프레드의 위험은 지불한 프리미엄 금액에 따라 제한됩니다. 그러나 돈에 가까운 범위에서 이 두 옵션 포지션은 매우 유사하게 작동합니다. 그리고 간단히 말해서, 작은 시장 움직임으로 인해 긴 달력은 스트래들을 매도하여 얻을 수 있는 손실을 감수할 수 있습니다. 즉, 다시 한 번 말씀드리지만, 캘린더 스프레드를 매수할 때 시장 움직임을 예상하여 매도 포지션을 취하고 시장 변동을 예상하여 매수 포지션을 취하게 됩니다. 우리는 시장이 움직이지 않기를 바라지만, 가능한 움직임에 대한 기대가 커지기를 바랍니다.
이 두 위치의 주요 차이점은 베가입니다. 롱캘린더는 롱베가를 갖고 있기 때문에 시장이 하락할 때 변동성(지수, 주식)이 커지기 때문에 손실이 적습니다. 그러나 시장이 상승하고 변동성이 하락하는 경우(지수, 주식), 장기 캘린더는 단기 스트래들보다 더 많은 손실을 입을 수 있습니다.

신뢰할 수 있는 브로커를 통해 미국 거래소에서 거래 옵션:

위에 제시된 정보에 관심이 있으시면 아래 링크를 사용하여 전체 교육 버전을 숙지하실 수 있습니다.

하나 또는 다른 전략에주의를 기울이는 많은 기사에서 나는 옵션 거래시 포지션 규제가 시장에서 성공적인 존재를 위해 필요한 구성 요소라고 썼습니다. 이는 캘린더 스프레드 전략 및 유형의 사용에도 적용됩니다. 캘린더 스프레드 위치를 조정하는 방법에 대한 동영상을 이미 내 블로그에 게시했습니다. 이 영상을 보실 수 있습니다. 즉, 의미는 다음과 같습니다. 캘린더 스프레드를 구매하고 주식이 한 방향 또는 다른 방향으로 움직일 때 다른 캘린더 스프레드를 추가하거나 현재 포지션의 절반을 청산하고 다른 곳에서 동일한 수의 계약으로 새 캘린더 스프레드를 엽니다. 파업. 이 전략은 원칙적으로 어떤 방향으로든 갑작스러운 움직임 없이 기초 자산의 움직임이 한 수준 주위에서 발생하는 경우 그 자체를 정당화합니다. 이후에 현재 수준으로 롤백하더라도 기본 자산이 어떤 방향으로든 급격하게 이동하는 경우 이 캘린더 스프레드 관리 전략은 더 이상 허용되지 않을 수 있습니다. 예를 들어 불필요한 조치와 수수료 비용 증가로 이어지기 때문입니다. 그리고 기초자산이 계속해서 한 방향으로 움직이면 아무런 보호 조치도 취하지 않고 포지션을 유지하는 것은 단순히 손실로 이어질 뿐입니다. 나는 지난 주말 내내 컴퓨터 앞에 앉아 기본 자산(이 경우 SPY)이 한 방향 또는 다른 방향으로 움직일 때 후속 규제와 함께 캘린더 스프레드 전략에 대한 백테스트를 수행했습니다. 내 친구 Dan의 최근 게시물을 보고 이러한 조치를 취하라는 메시지를 받았습니다. 이는 이중 달력 스프레드를 규제하기 위한 전술을 설명하는 것입니다. 백테스트에서는 거의 동일한 접근 방식을 사용했지만 약간 수정했습니다.

전략의 원칙은 다음과 같습니다. 2009년 1월 옵션 시리즈부터 매월 캘린더 스프레드를 구입했습니다. SPY가 한 방향 또는 다른 방향으로 움직일 때 다른 캘린더 스프레드를 추가했으며 추가 움직임으로 SPY는 시장이 하락하거나 상승하는 위치에 따라 풋 옵션 또는 콜 옵션을 매도합니다. 시장이 돌아섰고 이런 일이 발생했다면 그 반대의 행동은 굴러가는 것이었습니다.

백테스트를 수행하기 위한 Thinkorswim 터미널에는 과거 전략을 구축할 수 있는 특별한 Thinkback 탭이 있습니다. 하지만! 단점은 시장이 마감되는 시점에 매일 옵션 가격이 표시된다는 것입니다. 이런 점에서, 내가 필요한 정확한 순간과 가격으로 규제를 만드는 것이 항상 가능하지는 않았습니다. 예를 들어, 시장이 레벨 97에서 열리고 레벨 99에서 마감되면 레벨 98에서 조정합니다. 프로그램의 또 다른 단점은 과거 데이터를 기반으로 그래픽 위치 프로필을 표시할 수 없다는 것입니다. 따라서 이 접근 방식이 실제 거래에서 동일한 결과를 나타낼 것이라고 100% 말할 수는 없습니다. 더 나쁠 수도 있고 더 좋을 수도 있습니다.

이제 테스트 자체를 살펴보겠습니다. 첫 번째 거래는 2008년 12월에 이루어졌습니다. 즉, 1월 캘린더 스프레드를 구매했습니다. 즉, 1월 옵션을 매도하고 2월 옵션을 구매했습니다. 각 포지션은 금요일 만료 전 매주 목요일 전체 청산되었습니다. 그리고 이번 금요일 이후부터 월요일까지 다음 달에 새로운 달력 스프레드가 열렸습니다. 계약 수는 항상 동일했고 거의 동일한 금액이었습니다. 즉, 재투자를 하지 않는 것입니다. 편의상 처음 금액인 1000달러를 사용했습니다. 규제가 발생할 때마다 엄격하게 지정된 지점이나 시장 상황에서 규제가 발생한다고 말할 수 있습니다. (프로그램의 단점으로 인해 "사람이 말할 수 있는 이유"는 위 참조).동시에 규제 역시 항상 동일한 수의 계약에 의해 수행되었습니다. 마지막 거래는 2009년 12월에 체결되었습니다.

2009년에는 기본적으로 상승 추세가 있었음에도 불구하고 여전히 각 월마다 (여기서는 만료일부터 만료일까지의 기간을 의미합니다)시장은 다르게 행동했습니다. 한 달 만에 자라서 떨어지고, 처음에는 자랐다가 떨어지고, 그 반대도 마찬가지입니다. 실제로 조정이 전혀 이루어지지 않은 유일한 달은 마지막 달이었습니다. 반면, 일년 내내 변동성이 감소했으며 이는 캘린더 스프레드에 가장 좋은 영향을 미치지 않습니다.

이제 수익성 차트 자체는 다음과 같습니다.

그래프에서 볼 수 있듯이 2월과 4월에는 수익보다 수수료 규모가 더 큰 것으로 나타났다. 7월은 전반적으로 마이너스 수익률을 보였습니다. 그러나 가장 큰 이익은 1월, 3월(그런데 시장이 최소치를 보이고 다시 성장했을 때), 6월, 11월, 12월에 나타났습니다. 12월에는 옆으로 위치하기 때문에 실질적으로 자세를 조정할 필요도 없었습니다. 즉, 시장이 역추세로 인해 상승 또는 하락한 달에는 전략이 더 잘 수행됩니다. 당시 가격 수준에서는 캘린더 스프레드를 이용할 수 없었기 때문에 10월에는 거래가 없었습니다.

제 생각에는 거래에 대한 이러한 접근 방식에는 생명권이 있습니다. 나는 이것이 이상적인 전술이라고 말하고 싶지 않으며 여기서 개선할 점이 있을 가능성이 높습니다. 그러나 옵션 거래의 추가 개발을 위한 주요 벡터를 스스로 식별했습니다.

남은 것은 실제 거래에서 이 전술을 테스트하는 것입니다. 물론 가장 좋은 시나리오는 아무것도 규제할 필요가 전혀 없는 경우입니다. 그러나 이런 일은 거의 발생하지 않습니다.

2010년 2월 19일 금요일에 SPY에서 캘린더 3월 스프레드 2개를 구매했습니다. 시장이 "나쁘게" 행동하면 이 전략을 사용할 것입니다.

02/19/10 BOT +2 캘린더 SPY 100 4월 10일/3월 10일 110 통화 @.92 ISE

결과는 별도로 논의하겠습니다. 그리고 아마도 비디오 보고서가 될 것입니다.

시간이 지남에 따라 매우 풍부한 경험을 가지고 있는 것처럼 거래 분야가 매우 크고 광대하다는 사실을 이해하지 못하는 거래자를 찾는 것은 거의 어렵습니다. 이 모든 것은 대부분 선진국의 금융 시장, 특히 미국 거래소에 해당됩니다. 다양한 국가의 시장에서 일하고 다양한 전략을 사용하는 매우 인상적인 장기 경험을 갖고 있는 우리는 이러한 경험이 귀하에게 전문가의 타고난 자질을 제공한다고 자신있게 말할 수 있습니다. 간단한 러시아어로 표현하면 비교할 것이 있으므로 풍부한 선택권을 제공합니다. 그리고 귀하의 선택은 필연적으로 주로 외국의 거래계에 알려진 오랜 테스트를 거친 전략에 해당합니다. 그러한 전략 중 하나는 상품 그룹에 대한 선물 계약의 캘린더 스프레드의 계절성을 기반으로 거래하는 것입니다.

이해를 돕기 위해서는 먼저 용어를 명확히 할 필요가 있습니다. 따라서 선물 계약의 "캘린더 스프레드"는 인도 월이 서로 다른 미국 WTI와 같은 동일한 선물 계약으로 구성된 상호 연결된 거래입니다. 여기서 1은 구매를 나타내고 두 번째는 판매를 나타냅니다. 실제로 이러한 유형의 거래는 차익거래 유형 거래와 의미가 유사하며, 더 정확하게 말하면 "시장 델타 중립" 범주, 즉 일반적으로 시장 위험에 중립적입니다. 기초자산. 캘린더 스프레드의 "가격" 변화에 대한 베팅은 계약의 1개월 가치의 상대적 변화에 베팅하는 것입니다. 여기서 거래의 한 쪽인 레그의 손실은 다음으로 상쇄됩니다. 두 번째 측면 또는 "레그"의 이익입니다. 실제로 이러한 거래는 상대적으로 위험이 낮다는 특징이 있으며 이러한 이유로 거래소는 GO를 마진으로 유지합니다.

특정 배송 월의 단일 계약의 상승 또는 하락에 베팅하는 전통적인 방향성 전략에서 직접 포지션인 경우보다 5-10배 적습니다.
캘린더 스프레드 거래에서 저는 우선 10~15년에 걸친 스프레드 행동에 대한 통계 모델을 기반으로 합니다. 저것들. 통계 분석은 거래 개시 결정을 내리는 일종의 기본 필터이며, 물론 마지막으로 사용 가능하고 가능한 경우에도 사용됩니다. 따라서 통계 분석은 특정 스프레드 동작의 계절적 패턴을 반영하며 기본적으로 특정 기간에 기초 자산의 계절적으로 반복되는 수요 및 공급 급증에 기초하고 이를 활용합니다.

이러한 계절적 패턴은 해마다 매우 안정적인 수준의 반복성을 가지며 궁극적으로 근본적인 이유에 기초합니다. 명확성을 위해 예를 들어 난방유에 대한 캘린더 스프레드 거래를 사용할 수 있습니다. 3월 5~15일 기간에는 7월 인도월을 매도하고 동시에 12월을 매수하는 것이 적절합니다. 거래 자체는 다음과 같습니다 "팔다 13년 7월 1일 난방유(NYM)\구매 13년 12월 1일 난방유(NYM).” 계절성이 끝나고 5월 말과 6월 초에 거래가 종료됩니다. 기본적으로 이 거래는 미국의 난방 시즌이 이미 끝났으며 7월은 전통적으로 난방 시스템의 연료 소비 수준이 연간 최소 수준인 "연료유 소비의 비수기"에 해당한다는 사실에 근거합니다. 동시에 12월 계약은 난방 시즌이 시작되는 달에 해당하며 상업 시장 참가자는 3월 1일부터 전통적으로 향후 비즈니스 요구에 따른 위험을 헤지하기 시작합니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 올해 이 거래는 잠재적으로 $1,100의 마진으로 계약에서 기초 자산의 약 8.00센트 또는 $3,200를 산출했으며 스프레드는 백워데이션에서 로 바뀌었습니다. 가까운 곳은 먼 곳보다 더 비쌌고, 시즌이 끝나면 먼 곳보다 더 저렴했습니다.

계절적 패턴을 해결하기 위한 베팅인 이러한 거래는 보수적인 유형의 중기 거래에 속합니다. 일반적으로 거래는 몇 주에서 몇 달까지 지속되며 이는 많은 사람들에게 매우 편리하고 편안할 수 있습니다. 매일 컴퓨터나 터미널에 있을 필요가 없으며 더 많은 시간의 자유를 제공합니다.
이 물 기사가 많은 독자들에게 흥미롭고 교육적이었기를 바랍니다. 앞으로도 새로운 거래와 간략한 분석 및 의견을 담은 일련의 사례를 계속 게시할 예정입니다.

행운을 빕니다, TRS
실무자-전문가.

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시장 최고점에서 관찰되는 높은 변동성은 옵션 전략이 올바르게 선택되면 옵션 거래자에게 엄청난 이익 잠재력을 제공합니다. 옵션 매수 전략에만 익숙한 많은 트레이더들은 변동성이 심한 시장에서 긍정적인 결과를 얻지 못하는 경우가 많습니다.

콜이나 풋 매수, 강세 또는 약세 수직 스프레드와 같은 전략은 기대 변동성이 높은 조건(내재 변동성 또는 IV)에서는 효과적이지 않습니다. 시장의 최저점이나 최고점에서 올바른 포지션에 진입하더라도 예상 변동성 감소로 인해 대부분의 수익이 손실됩니다.

시장 극단을 결정하기 위해 기술 지표를 사용하는 것도 의심스럽습니다. 예를 들어, 오실레이터를 사용할 때 시장은 계속해서 추세를 유지하는 동안 시장은 과매수/과매도 상태로 무기한 유지될 수 있습니다.

제시된 전략은 한편으로는 손실 위험이 적지만, 다른 한편으로는 추세가 바뀌거나 지속되는 경우 좋은 이익 잠재력을 가지고 있습니다. 그러나 더 중요한 것은 예상 변동성이 낮아져 이익을 얻을 수 있는 기회가 있다는 것입니다. 따라서 변동성을 매도하거나 베가 매도 포지션을 취함으로써 우리는 추가적인 수익 창출 기회를 얻게 됩니다.

베가는 예상 변동성이 1% 변할 경우 옵션 가격이 얼마나 변할지를 결정하는 그리스 중 하나입니다. 예를 들어, 예상 변동성이 극단적 수준에서 정상 수준으로 떨어지면 옵션을 매수한(베가 매수 포지션을 취한) 거래자는 옵션 가치 하락으로 인해 손실을 보게 됩니다.

예상 변동성이 높은 상황에서는 옵션 매도 전략(예: 베가 매도 포지션 취)을 사용하는 것이 좋습니다. 예상 변동성이 감소하면 이익을 얻을 수 있기 때문입니다. 다만, 기대변동성이 더욱 커져 손실이 발생할 수 있는 상황이 발생할 수 있습니다. 그러므로 우리는 이러한 위험을 최소화해야 합니다.

역방향 달력 스프레드.

높은 기대 변동성을 매도한다는 아이디어를 기반으로 한 최고의 전략 중 하나는 역방향 캘린더 스프레드 옵션 전략입니다.

캘린더 스프레드 전략의 일반적인 사용은 중립적이며 3개월 옵션을 매수하는 동시에 동일한 행사가에 월간 옵션을 매도하는 것입니다. 이 전략은 시장이 특정 범위 내에서 움직일 것으로 예상하는 경우 자주 사용됩니다. 시간 가치 하락은 만기일이 가까운 옵션에 더 큰 영향을 미치기 때문에 이익이 발생합니다.

그러나 우리는 이 전략의 다른 버전을 사용할 것입니다. 즉, 월간 옵션을 구매하고 3개월 옵션을 판매합니다. 이 전략을 사용하면 심각한 증가 또는 감소가 발생하거나 예상 변동성이 감소하는 경우 이익을 얻을 수 있습니다. 이 전략의 위험에는 단기 옵션의 더 빠른 시간 소멸이 포함됩니다. RTS 지수의 파생상품을 활용한 전략의 활용을 예로 들어보겠습니다.

그럼 RTS 지수 선물 차트를 분석해 보면, 2007년 10월 30일에는 변동성이 증가하고 추세 변화 가능성이 높았으며 IV는 약 25%였습니다.

우리는 역방향 달력 스프레드 전략을 사용합니다. 이를 위해 우리는 행사가 230,000의 RTS 지수 1개월 풋옵션을 매수하고 동시에 동일한 행사가의 RTS 지수 3개월 풋옵션을 매도합니다.

캘린더 스프레드 옵션 전략은 만기일이 다른 옵션을 포함하는 스프레드입니다. 이 직위는 다음을 위해 시작될 수 있습니다.

• 현재 포지션을 만료 날짜가 다른 옵션 시리즈로 이전합니다.
• 가까운 옵션 시리즈의 내재 변동성이 감소하고 추가 옵션 시리즈에서는 변동성이 증가할 것이라고 베팅합니다.
• 장기적으로 변동성 곡선의 모양을 유지하면서 가장 가까운 계열의 변동성 곡선 모양 변화에 베팅합니다.
• 등등.

스프레드를 매수할 때 만기가 긴 옵션을 매수하고 만기가 짧은 옵션을 매도합니다. 모든 옵션에는 하나의 행사 가격이 있습니다. 이것은 긴 달력 스프레드입니다.

쌀. 1. 긴 달력을 펼칩니다.

그리고 스프레드를 매도할 때 만기가 긴 옵션을 매도하고 만기가 짧은 옵션을 매수합니다. 모든 옵션에는 하나의 행사 가격이 있습니다. 짧은 달력 스프레드입니다.

그림 2. 짧은 달력 스프레드.

이 전략을 거래할 때 주의해야 할 핵심 사항:

• 기간 구조 - 다양한 옵션 시리즈 간에 내재 변동성 수준이 어떻게 다른지.
• 내재된 변동성. 그 수준과 추세.
• 역사적 변동성. 그 수준과 추세.

예를 들어 General Electric(GE) 주식을 살펴보겠습니다.

그림 3. GE 주식 차트.
그림 4. GE 과거 변동성 차트. 20일, 60일, 180일.
그림 5. GE 내재변동성 차트. 30일과 90일.

분석:

• 주식의 움직임은 횡보입니다.
• 역사적 변동성은 감소하고 있습니다.
• 내재변동성은 낮습니다.
• 시간 구조는 약간의 콘탱고입니다.

따라서 우리는 내재변동성의 증가로부터 이익을 얻을 수 있고, 기초자산의 큰 움직임이 필요하지 않으며, 수평적인 기간 구조에 맞는 포지션을 원합니다.

5월 13일(W)과 6월 3일(W) 캘린더 스프레드는 현재 시장 상황에 딱 맞습니다. 우리는 5월 13일에 만료되는 등가격 주간 옵션을 매도하고, 6월 3일에 만료되는 등가격 주간 옵션을 동일한 수만큼 매수합니다.